đŒ Hur Case Group blivit en lönsam tillvĂ€xtmaskin i fondformat
đ Trots att Case Group fortfarande flyger under radarn har de byggt en vinstmaskin med vĂ€xande tillgĂ„ngsbas (AUM).
đ§ Kort om Case Group
Case Group Ă€r en fondkoncern som till skillnad frĂ„n mĂ„nga nischaktörer i Sverige Ă€r noterad. Verksamheten bygger pĂ„ att erbjuda bĂ„de egna fonder (via Case Fonder) och diskretionĂ€r förvaltning via systerbolag. Fokus ligger pĂ„ stabil utdelning, lĂ„g risk och kontinuerlig avkastning â vilket ocksĂ„ Ă„terspeglas i deras kundbas.
Till skillnad frÄn de flesta onoterde fondbolag (t.ex. TIN Fonder, Coeli) har Case valt en bredare palett av produkter och mÄlgrupper, med viss slagsida mot trygghet. Enkelt uttryckt: detta Àr inte en tech-fondhus, utan ett kassaflödeshus.
đž Kassaflöde & lönsamhet â pĂ„ riktigt
Case redovisade ett EBIT-resultat pÄ 21 MSEK för Q1 2025, vilket motsvarar en marginal pÄ 33 %. Kassaflödet frÄn rörelsen var starkt, med positiva rörelseflöden varje kvartal sedan 2022. Trots en nÄgot avmattad fondmarknad vÀxte intÀkterna med 46 % jÀmfört med Q1 2024.
Det som imponerar Ă€r inte bara resultatrĂ€kningen â det Ă€r stabiliteten. HĂ€r finns inga uppblĂ„sta goodwillposter eller förvĂ€rv som inte genererar kassaflöde. Resultat per aktie (EPS) var 0,3 kr för Q1. Rullande 12 mĂ„naders EPS landar pĂ„ 0,8 kr vilket bedöms lĂ„gt sett till utvecklingen de senaste kvartalen. Om man estimerar att EPS landar pĂ„ drygt 1,4 kr för 2025 Ă€r P/E-talet estimerat för 2025 drygt 14 vilket anses lĂ„gt för ett vĂ€xande bolag med stark balansrĂ€kning.
đ TillgĂ„ngstillvĂ€xten â en förbisedd trigger
Case förvaltade i slutet av Q1 hela 19,5 miljarder kronor i AUM (assets under management), vilket Àr +1,2 mdr jÀmfört med Ärsskiftet. Detta Àr en mycket viktig datapunkt:
AUM vÀxer. IntÀkterna följer. Marginalen bibehÄlls.
En klassisk skalbar modell â som pĂ„ sikt ger multipelresning.
I jÀmförelse med Brock Milton Capital, som Ànnu Àr i ramp-up-fas, har Case redan bevisat att man kan vÀxa lönsamt. Det som förenar bolagen Àr just deras exponering mot tillgÄngstillvÀxt. Det som skiljer dem Ät Àr mognadsgrad och affÀrsmodellens förÀdlingsnivÄ.
Case Group informerade att man passerade 20 miljarder i AUM i slutet av Q2 vilket pÄvisar att man inte vÀxt lika snabbt mellan Q2 och Q1 2025 som man gjorde mellan Q4 2024 till Q1 2025. Beaktat osÀkerheten pÄ börsen bedöms detta relativt rimligt.
đŠ Starka finanser efter rekapitalisering
Case Group konverterade ett utestÄende lÄn om 265 miljoner SEK i september 2024. Detta gjordes till en kort om 24,54 SEK / aktie. Beaktat att den nuvarande kursen ligger pÄ 19,70 efter ett uppgÄng pÄ 17,26 % YTD har man möjlighet att köpa aktier till en bÀttre kurs Àn tidigare lÄngivare.
Soliditeten Àr god, och nettokassan ligger kvar som en trygg kudde. Bolagets AUM vÀxer stadigt vilket fortsatt möjliggör ökade provisionsintÀkter och dÀrav Àven vinster i bolaget.
𧩠Ăgarbild & ledning
Case Group Àgs av grundarna och medarbetarna.
Det hÀr innebÀr ett tydligt incitament: VD Johan Andrassy och styrelsen har bÄde skinn pÄ nÀsan och fingrarna i syltburken.
Styrelsen Ă€r kompetent, och det finns ingen stor institutionell Ă€gare som styr agendan. TvĂ€rtom â detta Ă€r ett entreprenörsdrivet bolag med privat sparande som hjĂ€rta.
â ïž Risker i caset
Marknadsrisk: Svag börs drabbar AUM och dÀrmed intÀkter.
Nischrisk: Bolaget Àr fortfarande litet (börsvÀrde < 700 MSEK) vilket gör det mindre likvid.
Konkurrens: Större aktörer kan prispressa eller kopiera upplÀgg.
Personberoende: Stor del av affĂ€ren bygger pĂ„ relationer â vilket ökar beroendet av enskilda individer.
đ§ Slutsats
Case Group Ă€r nĂ„got av en doldis, men med egenskaper som fĂ„ andra smĂ„bolag kan matcha: hög lönsamhet, vĂ€xande AUM och starkt Ă€gande. För den lĂ„ngsiktige investeraren som söker kassaflöde och skalbarhet snarare Ă€n spĂ€nning â dĂ„ Ă€r detta ett case i tiden.
đŹ Call to Action
Om du gillade denna analys â prenumerera gĂ€rna pĂ„ min Substack. HĂ€r fĂ„r du varje vecka nya djupdykningar i smĂ„, lönsamma bolag med potential.